Когда мы наблюдаем дни десятипроцентного роста, можно сделать вывод: либо крупные игроки ожидают краткосрочного улучшения ситуации на денежном рынке, либо пришел кто-то не менее крупный из-за рубежа, либо госструктурам надоело следить за падающим рынком.
Российский рынок акций начал текущую неделю уверенным ростом. Ряд экспертов связывает столь резкий всплеск оптимизма с нефтяными ценами, которые к тому моменту пытались достичь отметки в $ 50 за баррель, и с растущими европейскими фондовыми индексами. Однако это стандартные объяснения, которые зачастую можно услышать из уст аналитиков. Попытаемся копнуть немного глубже. Одной из причин того, что сейчас называют кризисом, является перекрытие кредитных потоков. У институциональных инвесторов, которые делали погоду на рынке, исчезли источники финансирования инвестиций и рефинансирования кредитов. Денег стало всем не хватать — резко обострилась ситуация с ликвидностью, что и вызвало обвал фондового рынка. Большинство участников рынка попали в ситуацию, когда продавать бессмысленно, а покупать не на что, хоть упавшие в разы цены и манят своей привлекательностью. Поэтому, когда мы наблюдаем дни десятипроцентного роста, можно сделать вывод: либо крупные игроки ожидают краткосрочного улучшения ситуации на денежном рынке, либо пришел кто-то не менее крупный из-за рубежа, чтобы диверсифицировать свой портфель, либо госструктурам надоело следить за падающим рынком и была дана команда покупать. Впрочем, все перечисленные факторы могли сыграть одновременно. Так, на этой неделе закончился период налоговых платежей, что должно в краткосрочном плане немного разрядить ситуацию с ликвидностью. Если беглым взглядом пробежаться по осенней динамике российских индексов, можно заметить, как к двадцатым числам (период налоговых выплат) октября и ноября индексы показывали рост, далее резко падали и, наконец, в первых числах последующего месяца восстанавливались. Так что ликвидность по-прежнему играет определяющее значение на фондовых площадках. Цены на нефть тут практически ни при чем. Из корпоративных событий этой недели можно выделить, прежде всего, долгожданную отчетность Сбербанка за 9 месяцев 2008 года, которая оказалась хуже средних ожиданий аналитиков, однако на порядок обошла отчетность ВТБ, который понес колоссальные убытки по портфелю ценных бумаг. Акции Сбербанка, как флагмана финансового сектора, в последние дни активно покупались Внешэкономбанком. Также высокий интерес у участников торгов вызвала информация о намерениях российской компании «Полюс золото» и канадской Kinross Gold создать совместное предприятие по освоению Нежданинского месторождения в Якутии. Усилению спроса на акции российского золотодобытчика способствовал рост стоимости основного для компании драгметалла. Несколько дней назад за одну унцию золота покупатели готовы были заплатить свыше $ 900. Помимо этого на рынке появились слухи о намерениях «Полюс Золота» отозвать свое предложение по покупке контрольного пакета акций казахстанской Kazakh Gold. Что касается финансовых результатов американских компаний, то там неплохо чувствует себя, пожалуй, лишь McDonalds, у которого прибыль не только не сокращается, но и будет расти. Кризис фастфудам на руку: на фоне сокращения деловой активности, роста безработицы и падения покупательной способности, все меньше людей смогут себе позволить посещать дорогие рестораны. В этой ситуации альтернативы ресторанам быстрого питания практически нет. Конечно, можно готовить дома, но для приготовления блюд нужно время. Финансовые же компании продолжают списывать миллиарды долларов, промышленные гиганты все чаще перед значением показателя чистой прибыли пишут знак минус, IT-сектор также готовится к худшему. В середине недели состоялось заседание Федеральной резервной системы США. Ажиотажа вокруг данного события не было, поскольку вопрос о том, насколько будет снижена базовая ставка, на этом собрании не стоял. Дело в том, что ее величина не может быть отрицательной, а на данный момент ставка находится в районе нуля процентов годовых. Наиболее интригующим событием станет публикация предварительных данных по ВВП США за IV 2008 года. Согласно прогнозу, объем ВВП в последнем квартале года сократится на 5,4%. Такой ужасной статистики инвесторы не видели десятилетиями. Исправить ситуацию, по мнению ряда экспертов, может план Барака Обамы по спасению экономики, суть которого заключается в очередном выпуске ничем не обеспеченных эмиссионных долларов. Проводить такую политику позволяет тот факт, что доллар США имеет статус валюты для международных расчетов. Если бы подобные действия провел российский Центробанк, население бы накрыла волна гиперинфляции. Что касается ситуации на валютном рынке, то здесь все достаточно прозрачно. Центробанк озвучил верхнюю границу бивалютного коридора на уровне 41 руб. Вероятность того, что в ближайшей перспективе данная отметка будет достигнута, крайне высока. Это подразумевает ослабление рубля к валютной корзине еще на 7,2%. Говоря о баталиях на международном рынке, стоит отметить, что реализация плана Барака Обамы должна укрепить позиции евро по отношению к доллару США. Наиболее обсуждаемым событием последних дней является Всемирный экономический форум в швейцарском Давосе, на который некоторые эксперты возлагают большие надежды. Однако не стоит надевать розовые очки и ждать, что, собравшись вместе, представители мировой политической и бизнес-элиты взмахнут волшебной палочкой и ситуация в мировой экономике резко улучшится. Согласно теории экономических циклов за стадией рецессии, в которую вошли развитые страны, следует длительная депрессия, когда деловая активность в производственной и непроизводственной сферах находится на низком уровне, а уровень безработицы стабильно высок. И уже после этого сложного периода произойдет восстановление. На днях Международный валютный фонд вновь пересмотрел собственный прогноз роста мирового ВВП. По мнению представителей фонда, которое слишком часто меняется, в текущем году мировая экономика вырастет лишь на 0,5%. И произойдет это благодаря развивающимся странам: Китаю, Индии и Бразилии. В группу локомотивов роста не включили Россию, от которой ожидают сокращения ВВП на 0,7%. Упавшие цены на экспортируемое из страны сырье неизбежно сократят доходы бюджета, что вызовет его дефицит, ведь урезания расходной части по заявлениям официальных лиц не произойдет. Налоговые поступления резко сократились еще в ноябре прошлого года. Дефицит бюджета, величина которого может превысить 7% от ВВП, будет покрыт за счет средств резервного фонда и внутренних заимствований. Все было бы не так печально, если бы не инфляция и ослабление рубля.Дмитрий Пономарев, аналитик ИК «Сибпрофинвест»
